Este año tan atípico ha significado para el mercado de renta variable un año de oportunidades de este modo el índice Dow Jones subió 4.7%, el S&P 500 13.7% y el Nasdaq Composite batiendo récords con un crecimiento de 40.83%, para las empresas interesadas en emitir IPO ha significado una gran oportunidad.

Este apetito por parte de los inversionistas y el auge de las IPO no solo se ha dado en EEUU, el mercado de Hong Kong es el otro protagonista.

Lo ocurrido en el 2020 revierte una tendencia en el declive de empresas públicas, cada vez era más a menudo que compañías comunicaran la recompra de sus acciones en bolsa, las grandes empresas estaban reduciendo sus bases de capital mediante la recompra de acciones, esta tendencia cambio en este año.

En un ranking de los últimos 15 años realizado por Dealogic, 14 de las 30 IPOs con el mayor incremento de precios en su primer día de negociación en el mercado secundario son de compañías que emitieron en el año 2020.

Las dos compañías que emitieron IPOs en el 2020 y que en el primer día de negociación duplicaron su valor están relacionadas a la tecnología: Airbnb (NASDAQ: ABNB) plataforma digital dedicada a la oferta de alojamientos a particulares y turísticos (alquiler vacacional) así como Snowflake (NYSE: SNOW) plataforma de datos basada en la nube en los Estados Unidos e internacionalmente y permite a los clientes consolidar los datos en una única fuente para generar información empresarial así como crear aplicaciones basadas en los datos así como compartir información, mientras que las que les sigue, DoorDash dedicada al servicio de entrega de alimentos en EEUU, incremento su valor en 86% en su primer día de negociación.

Algunas de las razones que explican el comportamiento de los inversionistas en el mercado de IPOs

Con los tipos de interés cercanos a cero, el mercado de bonos con tipos de interés en mínimos, según S&P el bono promedio con calificación de grado de inversión, emitidos este año tienen una tasa de interés de 2.6% en promedio, esta tasa está por debajo del promedio del año 2019 (2.8%), por ejemplo Amazon, en este momento, puede emitir bonos a 10 años a una tasa de 1.5%, la tasa más baja para cualquier empresa desde 1980; en este contexto los inversionistas están mucho más predispuestos a financiar proyectos que tengan la oportunidad de sobrevivir al Covid-19, son conscientes del riesgo que implica invertir en IPOs pero también saben que el contexto económico actual hay una alta probabilidad que esos fondos desaparezcan, por tanto lo que se ha observado es que en el mercado las IPO que tenían en los prospectos de inversión las palabras "digital", "nube" o "salud” han tenido el éxito asegurado y en ocasiones la euforia por comprar estos instrumentos no están respaldados por los métodos de valuación convencionales, el análisis de los fundamentos de valuación ha quedado de lado y en muchos casos se ha invertido en empresas cuyo principal proyecto era una promesa de en un futuro invertir en una compañía tecnológica, un ejemplo de esto es el incremento del precio en su primer día de negociaciones de la empresa Airnbnb, cuando el CEO de la empresa Brian Chesky se informó de la reacción del primer día de negociación de la IPO durante una entrevista de Bloomberg TV, su reacción fue de asombro y no expreso ninguna incomodidad con el banco estructurador por no recomendar colocar un precio más alto a las acciones en la emisión primaria, lo mismo ocurrió con el CEO de DoorDash, Tony Xu, quien indicó a Reuters en una entrevista que la compañía valoró su oferta pública inicial como un “verdadero reflejo de nuestros fundamentos” DookDash incremento un 86% el primer día de negociación en bolsa, por tanto él considera que el precio de colocación de la IPO reflejaba correctamente los fundamentos de la empresa y sus planes a futuro, el incremento del 86% posterior es una euforia del mercado que no necesariamente está en relación a los fundamentos de la compañía.

¿Financiarse con Capital propio es más costoso que hacerlo con deuda?

Financieramente es más costoso financiarse con la emisión de acciones que hacerlo con deuda pero este año con muchos sectores parados, el financiamiento mediante emisiones de acciones se convirtió en la alternativa más atractiva.

El capital es permanente y no necesita ser reembolsado, no hay una obligación de pago de interés periódico (cupones), y permite una flexibilización en la política de dividendos, por tanto, la empresa es más sólida y resistente. Las enormes pérdidas registradas este año y la necesidad de corregirlas ha impulsado a las empresas a decidir hacer emisiones secundarias de acciones, por ejemplo la empresa Carnival Cruceros, su negocio está parado desde marzo y logro hacer una emisión secundaria de acciones en el mes de abril por 500 millones de dólares además de recaudar 4 billones de dólares en emisión de deuda; y Rolls-Royce, fabricante de motores de aviones, empresa que también emitió acciones este año.

¿Continuará la tendencia en el año 2021?

Después de la euforia de los mercados, los inversionistas deben analizar varios riesgos:

©©- Los precios están demasiado altos
©©- Los niveles de endeudamiento corporativo se encuentran altos en comparación a periodos anteriores al 2020 (según The Economist un 20% de las empresas del S&P 500 se encuentran sobreendeudadas). Además, si como parte de la política sanitaria se continúa con el cierre de ciudades y países el daño a la economía continuará profundizándose agravando la situación financiera de las empresas.

Pese a la euforia del mercado por las IPOs así como la compra de nuevas emisiones de acciones de compañías listadas es aún posible que pasada la coyuntura del Covid 19 se retome la tendencia previa y vuelvan las recompras de acciones por parte de las compañías, así como hay empresas que se encuentran sobreendeudadas también existen varias empresas, del sector tecnológico, por ejemplo, que tienen altos niveles de efectivo lo que podría ser una señal que podrían salir a buscar opciones de inversión y dinamizar el mercado de fusiones y adquisiciones.